黄金一般具有商品属性和金融属性两种功能，前者是黄金饰品等相关艺术品的需求，主要出于使用价值；而金融属性则包括货币属性和投机属性，货币属性是作为国家央行的储备货币，相当于一般等价物，继承了黄金的远古的货...
【财新网】（专栏作家 白雪石）人们讨论黄金，都会说起它具有货币和商品的双重属性，然而，多数讨论常常也就停留在这里，无法深入下去。 双重属性意味着，我们既不能直接去分析这个不存在国家经济基本面的货币，也不能使用折现模型定价这个没有现金流的资产，甚至由于投资和价值贮藏等金融需求远高于首饰消费和工业制造等实体需求，比照大商品进行供需分析也不那么有效。 本文尝试在当代国际货币体系演变的大框架下，去探讨人们持有黄金的本质动因，以及这种动因通过黄金价格变化实现的过程，使我们不需再去纠结于黄金究竟是货币还是商品，从而将黄金的货币和商品的双重属性统一起来。财富属性，是黄金的唯一属性。 一、当代国际货币体系演...
金价24小时暴跌2.4%，30美元。加上前几个交易日，金价已经下跌6%，回到年初的水平，如此巨大的波动，只有《交易》（TRADING)才能发生。这才是当今世界金融市场的现实。
我们这里说的货币是指狭义的货币，即基础货币的概念，反映的是购买力的暂时出借，市场获得流动性（货币属性）；而信贷创造实际是购买力的长期转移，从而使拥有购买力的人可以持续“占用”资产（商品属性）。在信用货币的世界里，不存在真正的“真实资产”(Real Asset)，所有的交换其实都经历了两个步骤：1.兑换为信用（资产或商品属性）的等值价格，2.兑换为货币（货币属性）作为支付中介。除非存在易物交易
有一点不解。信贷本身是可以创造货币的，所以信贷膨胀就是货币膨胀，商品在这个过程中如何反映？
人们讨论黄金，都会说起它具有货币和商品的双重属性，然而，多数讨论常常也就停留在这里，无法深入下去。 双重属性意味着，我们既不能直接去分析这个不存在国家经济基本面的货币，也不能使用折现模型定价这个没有现金流的资产，甚至由于投资和价值贮藏等金融需求远高于首饰消费和工业制造等实体需求，比照大商品进行供需分析也不那么有效。 本文尝试在当代国际货币体系演变的大框架下，去探讨人们持有黄金的本质动因，以及这种动因通过黄金价格变化实现的过程，使我们不需再去纠结于黄金究竟是货币还是商品，从而将黄金的货币和商品的双重属性统一起来。财富属性，是黄金的唯一属性。 一、当代国际货币体系演变的“明”与“暗” 工业革...
逢地产泡沫，言必谈日本，必谈《广场协议》。大众普遍的误读是日本人被美国人带到了沟里，一下子失去了十年。拜托，日本人不傻，这是一份世界五强之间的公平协议，为什么日本就掉坑里了？而且，日本的地产泡沫不是美国造成的，也不是日本主动戳破的。真正能够让泡沫破裂的是资产及货币泡沫下的巨大的野心：（经济上）超越美国。 不得不说，日本二战后三十年的成就无比辉煌——从一片废墟，到世界五强。而当时的美国当上了世界，忙着满世界擦，一直战争泥潭，经济陷入了长达十四年的严重通胀。为了美国，才有了这样一份类似于求助式的协议。与其说是，不如说是扶贫。 广场协议的美国因素：『大哥实在顶不住了，小兄...
【财新网】（专栏作家 刘陈杰）2016年10月1日，人民币正式加入国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)货币篮子，人民币国际化迈出了重要一步。一方面，我们看到了国际权威组织对于人民币的认可和支持；另一方面，对于人民币汇率、国际化进程步骤和影响等疑惑和顾虑的声音仍然不绝于耳。我国人民币国际化进程的现状如何？加入SDR之后可能的进展在哪儿？一国货币成为国际货币的主要影响因素为何？人民币纳入SDR之后可能面临怎样的机遇与挑战？这一系列的问题，随着人民币正式纳入SDR，都将政策制定者、金融市场参与者、学术界和普通大众。本文从国内和国际经济增长的基本面出发，对于人民币正式纳入SD...
【财新网】（专栏作家 张茉楠）当前，全球金融正步入一个矛盾的二重周期，一方面以“美元+商品美元+石油美元”的体系开始减少美元资产供给，了“再平衡周期”；另一方面，全球主要央行在零利率基础和量化宽松货币政策基础上，开始步入“负利率周期”。在这两大周期的影响下，全球资产波动性加剧，金融系统性风险上升将成为不可避免的趋势。 国际清算银行货币与经济部主任克劳迪奥·博里奥曾指出，国际货币和金融体系的致命缺陷并非经济账户非对称调整带来的紧缩偏向，这种现象被称之为“过度储蓄”倾向，而是其放大金融繁荣与衰退周期的倾向，制造了危机。他的观点很深刻地反映了当前全球金融格局背后的深层次矛盾与挑战。 事实上，近年...
【财新网】（专栏作家 刘陈杰）2016年6月底英国退出欧盟之后，美元相对英镑和欧元升值，人民币兑美元汇率跌穿了6.6的市场心理关口，国内外对人民币汇率继续贬值的担忧重燃。 人民币汇率的压力和质疑，有文章认为人民币应该一次性贬值到位(比如20%或30%的贬值幅度)；也有文章认为央行应该继续运用手中的外汇储备干预市场，稳定人民币汇率；还有观点认为我国应该采取更加严格的外汇管制措施，防止短期资本频繁流动。本文从我国经济的中长期基本面和短期波动出发，主要就三个方面：人民币均衡汇率水平测算、短期资本流动(热钱)估算和影响因素、贸易顺差与人民币国际化对人民币汇率的影响，简要阐述今后一个阶段人民币汇...
摘要 1971年来，美元指数呈现出三次贬值周期和三次升值周期的交替变化趋势，每次贬值周期持续约10年，而每次升值周期持续约5-6年。三次贬值周期的趋势大致类似，而三次升值周期则呈现出持续时间变长而升值幅度下降的趋势。 利率平价、购买力平价和巴拉萨-萨缪尔森效应是驱动美元周期的三大力量。 美元升值周期对新兴市场经济体负面冲击更大，而美元贬值周期对发达经济体负面冲击更大。我们认为，新兴市场国家货币总体上盯住美元的程度更高，可能是造成美元周期非对称性影响的重要原因。 综合考虑历史经验、利差、通胀和增长率，我们认为，本轮美元升值周期仍将持续两年左右（大致持续至2017年底）。而在此期间，全球经济将...
【财新网】（专栏作家 张明 特约作者 郑联盛 王宇哲 杨晓晨 周济）1971年来，美元指数呈现出三次贬值周期和三次升值周期的交替变化趋势，每次贬值周期持续约10年，而每次升值周期持续约5-6年。三次贬值周期的趋势大致类似，而三次升值周期则呈现出持续时间变长而升值幅度下降的趋势。 利率平价、购买力平价和巴拉萨-萨缪尔森效应是驱动美元周期的三大力量。 美元升值周期对新兴市场经济体负面冲击更大，而美元贬值周期对发达经济体负面冲击更大。新兴市场国家货币总体上盯住美元的程度更高，可能是造成美元周期非对称性影响的重要原因。 综合考虑历史经验、利差、通胀和增长率，本轮美元升值周期仍将持续两年左右（大致持...
推荐：